KARACHI: W środę rentowność obniżonych bonów skarbowych wzrosła po raz drugi z rzędu na aukcji, podnosząc stopy zwrotu do wartości dwucyfrowych i utrzymując 12-miesięczny papier powyżej podstawowej stopy procentowej wynoszącej 10,5%.
Na poprzedniej aukcji, która odbyła się po ogłoszeniu polityki pieniężnej 26 stycznia, rentowność bonów skarbowych wzrosła aż o 39 punktów bazowych, przesuwając niektóre tenory z jednocyfrowych do dwucyfrowych.
Uczestnicy rynku stwierdzili, że najnowszy wynik jeszcze bardziej osłabił oczekiwania na krótkoterminową obniżkę podstawowych stóp procentowych i zasugerowali, że stopa referencyjna może pozostać niezmieniona przez dłuższy okres.
Dane opublikowane przez Państwowy Bank Pakistanu (SBP) pokazały, że największy wzrost zanotowano w przypadku 12-miesięcznego okresu rentowności, gdzie graniczna rentowność wzrosła o 20 punktów bazowych do 10,60 proc.
Rząd pożycza 677 miliardów rupii; stopa zwrotu na papierze 12-miesięcznym przekracza stopę procentową
Na aukcji z 6 lutego rentowność 12-miesięcznych obligacji wzrosła o 39 punktów bazowych, zwiększając skumulowany wzrost w ciągu dwóch aukcji do prawie 60 punktów bazowych i plasując jednoroczny papier powyżej podstawowej stopy procentowej.
Dla porównania, jednomiesięczna rentowność graniczna spadła o cztery punkty bazowe do 10,15%, podczas gdy trzymiesięczna i sześciomiesięczna rentowność wzrosła o 9 i 12 punktów bazowych, odpowiednio do 10,28% i 10,44%.
Łączna liczba ofert na aukcji wyniosła 1,265 biliona rupii. Rząd przyjął 319,8 miliarda rupii w drodze aukcji i 357,5 miliarda rupii w ofertach niekonkurencyjnych, zwiększając łączną kwotę pożyczek do 677,3 miliarda rupii.
Analitycy twierdzą, że wyższa rentowność bonów skarbowych zwiększy obciążenie rządu w zakresie obsługi długu. Płatności odsetek w bieżącym roku budżetowym szacuje się na około 8 bilionów rupii, co stanowi największy pojedynczy składnik wydatków federalnych.
Eksperci sektora finansowego stwierdzili, że wyższe stopy zwrotu mogą zainteresować inwestorów zagranicznych, którzy w styczniu zainwestowali 176 mln dolarów, zauważyli jednak, że ogólna sytuacja pozostaje słaba, ponieważ 68% inwestycji powróciło w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy (lipiec-styczeń) bieżącego roku podatkowego.
Część analityków spodziewała się obniżki stóp procentowych aż do 100 punktów bazowych przed poprzednią aukcją, jednak SBP pozostawił stopy na niezmienionym poziomie. Dwie kolejne podwyżki rentowności bonów skarbowych wzmocniły oczekiwania rynku, że podstawowa stopa procentowa może pozostać niezmieniona przez cały bieżący rok budżetowy.
Opublikowano w Dawn, 19 lutego 2026 r
