KARACHI: Giełda Papierów Wartościowych w Pakistanie (PSX) przeżyła kolejny niestabilny tydzień w związku z historycznym wzrostem krajowych cen ropy naftowej, spowodowanym zacieśnieniem światowych dostaw ropy w obliczu eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, niepewnych nastrojów inwestorów i ożywienia obaw przed ponownym zacieśnieniem polityki pieniężnej.
Rosnące koszty importu, zwłaszcza produktów naftowych i LNG, w połączeniu z słabnącym eksportem na rynki Zatoki Perskiej, zaczęły nadwyrężać perspektywy fiskalne. Obawy pogłębiły się po doniesieniach, że Pakistan ma w tym miesiącu spłacić ZEA 2–3 miliardy dolarów po niezatrzymaniu instrumentu, co zwiększa presję na i tak już kruche rezerwy walutowe.
Według Arif Habib Ltd (AHL) referencyjny indeks KSE-100 pozostawał pod presją sprzedaży, zamykając się na poziomie 150 399 punktów, co oznacza spadek o 0,9 procent, czyli 1 309 punktów tydzień do tygodnia.
Inflacja przyspieszyła, a wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich (CPI) wzrósł w marcu do 7,3 proc. rok do roku, najwyższego poziomu od sierpnia 2024 r., w porównaniu z 7,0 proc. w lutym. Ceny paliw odnotowały bezprecedensowy wzrost: szybki olej napędowy (HSD) wzrósł o 184,9 rupii za litr do 520,35 rupii, a benzyna o 137,24 rupii do 458,41 rupii za litr. Zniesiono opłatę za rozwój ropy naftowej na HSD, a opłatę naftową podniesiono o 55,24 rupii za litr; stawka za benzynę została obniżona do zera.
Wskaźniki makroekonomiczne przedstawiały mieszany obraz. Wzrost PKB w drugim kwartale roku budżetowego 26 wyniósł 3,89 proc., na czele z przemysłem (7,4 proc.), następnie usługami (3,69 proc.) i rolnictwem (1,76 proc.). Deficyt handlowy wyniósł w marcu 2,7 miliarda dolarów, przy czym eksport spadł o 14 procent rok do roku do 2,3 miliarda dolarów, a import spadł o 5,4 procent do 5 miliardów dolarów.
Na rynku pieniężnym rząd zebrał 776,9 miliarda rupii na aukcji bonów skarbowych, przy docelowej kwocie 750 miliardów rupii. Rentowności były mieszane, przy spadku rentowności papierów 1-miesięcznych (29 punktów bazowych) i sześciomiesięcznych (3 pb), natomiast rentowności papierów trzymiesięcznych (29 pb) i 12-miesięcznych (25 pb) wzrosły.
Geopolityka i obawy inflacyjne sprawiają, że inwestorzy są ostrożni
Dług publiczny Pakistanu wzrósł o 1,1 proc. do 81,4 bln rupii (290,6 mld dolarów) w pierwszej połowie roku budżetowego 2026, na co składa się 55,4 bln rupii długu krajowego (68 proc.) i 26 bln rupii zobowiązań zewnętrznych (32 proc.). Tymczasem pobrane przez Federalną Izbę Skarbową za marzec wyniosły 1185 miliardów rupii, co oznacza wzrost o 8% rok do roku, ale nie osiągnęły celu wynoszącego 182 miliardy rupii. Łączne zbiory za 9 miesięcy 26 osiągnęły 9 307 miliardów rupii, czyli mniej o 610 miliardów rupii.
Rezerwy walutowe Państwowego Banku Pakistanu wzrosły w ciągu tygodnia o 6,2 mln dolarów do 16,4 mld dolarów, podczas gdy rezerwy banków komercyjnych wzrosły o 47,8 mln dolarów do 5,4 mld dolarów. Rupia pozostała w dużej mierze stabilna, nieznacznie umacniając się o 0,025 proc. do 279,17 w stosunku do dolara.
Dane sektorowe wykazały pewną odporność. Przerób rafinerii wzrósł o 13 proc. rok do roku, dzięki wyższej produkcji HSD i benzyny, podczas gdy ogólna produkcja wzrosła o 13,9 proc. przy wykorzystaniu mocy na poziomie 58 proc. Sprzedaż ropy naftowej wzrosła w marcu o 19 proc. do 1,44 mln ton, na czele z HSD (wzrost o 21 proc.), benzyną (16 proc.) i olejem opałowym (62 proc.). Przesyłki cementu wzrosły nieznacznie o 0,9 proc. do 3,74 mln ton, czemu sprzyjał eksport przy słabszym popycie krajowym.
AKD Securities Ltd zauważyła, że nastroje na rynku są ściśle powiązane z rozwojem sytuacji geopolitycznej i ostrymi wahaniami międzynarodowych cen ropy. Początkowy optymizm w tym tygodniu – wspierany przez wysiłki dyplomatyczne sugerujące możliwą deeskalację, niższą od oczekiwanej inflację oraz zapewnienie przez Pakistan porozumienia na szczeblu personelu z MFW za 1,2 mld dolarów – został później zrównoważony przez sprzeczne sygnały z Iranu i Stanów Zjednoczonych, w tym obawy dotyczące potencjalnej eskalacji militarnej.
Aktywność handlowa uległa znacznemu osłabieniu, a średni dzienny wolumen spadł tydzień do tygodnia o 31% do 604 milionów akcji.
Do najważniejszych wydarzeń zalicza się zapewnienie przez Pakistan wsparcia Kuwejtu dla importu paliwa, zaangażowanie się w inicjatywy dyplomatyczne z Chinami i regionalnymi stronami zainteresowanymi w celu złagodzenia napięć oraz odnotowanie ograniczonej ulgi w przepływach statków przez Cieśninę Ormuz.
W ujęciu sektorowym wzrosty odnotowały spółki rafineryjne, wełniane i transportowe, podczas gdy sektory vanaspati, skórzanego i kablowego pozostawały w tyle. Największymi sprzedawcami netto były fundusze wspólnego inwestowania, sprzedając akcje o wartości 15,7 mln dolarów, podczas gdy inwestorzy indywidualni przejęli większość sprzedaży, dokonując zakupów netto o wartości 16,7 mln dolarów.
Patrząc w przyszłość, analitycy spodziewają się, że kierunek rynku pozostanie wrażliwy na rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie i początek sezonu wyników spółek za marcowy kwartał.
Indeks KSE-100 notowany jest obecnie przy relacji ceny do zysku na poziomie 7,4-krotności, co daje stopę dywidendy na poziomie około 6,8 proc. AKD Securities dodała, że jakiekolwiek złagodzenie napięć geopolitycznych może wywołać odbicie, ponieważ ostatnie korekty zwiększyły atrakcyjność wycen, a terminowe wskaźniki ceny do zysków są bliskie 6,4-krotności.
Opublikowano w Dawn, 5 kwietnia 2026 r
