Bank Państwowy Pakistanu (SBP) podniósł w poniedziałek swoją podstawową stopę procentową do 11,5%.
Na dzisiejszym posiedzeniu Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) „postanowił podnieść główną stopę procentową o 100 punktów bazowych do 11,50 procent” ze skutkiem od wtorku, jak podano w oświadczeniu SBP.
Jest to pierwsza podwyżka od prawie trzech lat, ponieważ rosnące ceny ropy naftowej w wyniku wojny amerykańsko-izraelskiej z Iranem grożą wzrostem inflacji w kraju uzależnionym od importu.
W swoim szczegółowym komunikacie RPP zauważyła, że „przedłużanie się konfliktu na Bliskim Wschodzie zwiększyło ryzyko dla perspektyw makroekonomicznych”.
„W szczególności światowe ceny energii, opłaty za fracht i składki ubezpieczeniowe w dalszym ciągu utrzymują się znacznie powyżej poziomów sprzed konfliktu” – dodał.
RPP podkreśliła, że zakłócenia w łańcuchu dostaw przyczyniły się do „powszechnej niepewności”.
„Chociaż napływające dane są jak dotąd zasadniczo zgodne z oczekiwaniami RPP, wpływ tych globalnych wydarzeń będzie w przyszłości widoczny w kluczowych wskaźnikach gospodarczych” – prognozuje.
Powołując się na swoją ocenę, że inflacja „prawdopodobnie wzrośnie i pozostanie powyżej docelowego przedziału w ciągu najbliższych kilku kwartałów”, RPP „uznała za konieczne utrzymanie bardziej rygorystycznego nastawienia polityki, aby utrzymać oczekiwania inflacyjne na stałym poziomie i powstrzymać skutki drugiej rundy obecnego szoku podażowego, aby sprowadzić inflację do docelowego zakresu”.
Podkreśliła, że takie posunięcie będzie istotne dla zachowania stabilności makroekonomicznej, niezbędnej do osiągnięcia trwałego wzrostu gospodarczego.
Wyższa stopa procentowa przyniesie więcej pieniędzy eksporterom i płatnikom, ale stworzy poważne problemy dla importerów. Zwiększy także zadłużenie rządu, który zaciąga duże pożyczki od banków i przedsiębiorstw, aby zgromadzić płynność niezbędną do funkcjonowania rządu.
Kluczowe wydarzenia od ostatniego posiedzenia RPP
Poza sytuacją na Bliskim Wschodzie RPP zwróciła także uwagę na kilka „kluczowych wydarzeń”, w tym wzrost inflacji do 7,3 proc. w marcu i wzrost inflacji bazowej do 7,8 proc.
W komunikacie dodano, że w najnowszych badaniach oczekiwania inflacyjne oraz zaufanie konsumentów i przedsiębiorstw uległy pogorszeniu. Ponadto zauważył, że realny PKB wzrósł w pierwszej połowie 26 roku o 3,8 proc. w porównaniu do 1,9 proc. w tym samym okresie ubiegłego roku.
RPP zauważyła również, że na rachunku bieżącym w okresie od lipca do marca roku budżetowego 26 wykazano „niewielką nadwyżkę” i pomimo „znacznych spłat zadłużenia” rezerwy walutowe SBP na dzień 24 kwietnia wynosiły około 15,8 miliarda dolarów.
Na koniec RPP wspomniała, że 27 marca 2026 r. osiągnięto porozumienie na szczeblu personelu z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW).
„W świetle powyższego rozwoju sytuacji i ewoluującego ryzyka RPP uznała dzisiejszą decyzję za ważną dla osiągnięcia celu, jakim jest stabilność cen w średnim okresie” – czytamy w oświadczeniu komisji.
Powtórzyła „ważną rolę ciągłego budowania buforów zewnętrznych i dyscypliny fiskalnej”, twierdząc, że wysiłki te przyczyniły się do wzmocnienia początkowych warunków gospodarczych na początku trwającego konfliktu geopolitycznego w porównaniu z podobnymi wstrząsami w niedawnej przeszłości.
RPP podkreśliła także znaczenie podjęcia reform strukturalnych, aby zwiększyć odporność rachunku zewnętrznego na zmieniający się krajobraz globalny i zapewnić zrównoważony wzrost gospodarczy.
„Szok podażowy może w nadchodzących miesiącach spowodować dwucyfrowy poziom inflacji”
W związku ze wzrostem inflacji zasadniczej i bazowej RPP stwierdziła, że inflacja wzrośnie do górnej granicy zakresu docelowego przed rozpoczęciem konfliktu na Bliskim Wschodzie, głównie ze względu na niekorzystny efekt bazy.
„Następnie szok cenowy energii doprowadził do gwałtownego wzrostu cen paliw, które już zaczęły przekładać się na inflację bazową poprzez ceny transportu, chociaż ograniczona inflacja żywności przy dużych dostawach prawdopodobnie zrównoważy część wpływu na inflację zasadniczą” – wyjaśniła RPP.
Dodał: „Niemniej jednak w przyszłości RPP oceniła, że obecny szok podażowy może w nadchodzących miesiącach spowodować inflację do poziomu dwucyfrowego, zanim zacznie ona później spadać.
„Oczekuje się jednak, że inflacja utrzyma się powyżej górnej granicy docelowego zakresu 5-7 proc. przez większą część roku budżetowego 27”.
RPP zauważyła, że taka perspektywa obarczona jest wieloma ryzykami, w szczególności czasem trwania i intensywnością trwającego konfliktu, stopniem przenoszenia zmian światowych cen energii na krajową gospodarkę oraz potencjalnymi odchyleniami fiskalnymi.
Poniedziałkowa decyzja RPP była zgodna z oczekiwaniami rynku, że dziś nastąpi podwyżka stóp procentowych, choć zdania na temat skali podwyżki były podzielone.
Tresmark, oparty na badaniach narzędzie do śledzenia walut, poprawnie przewidział podwyżkę o 100 punktów bazowych. Stwierdzono, że nie stanie się tak dlatego, że wymusiły to dane, ale będzie to działanie wyprzedzające mające na celu ochronę gorących przepływów pieniężnych, przeciwdziałanie inflacji i dotrzymanie kroku rosnącym rentownościom światowych obligacji.
„To już nie jest tylko historia ropy. Relacje rynkowe załamują się. Ropa, obligacje, waluty i akcje poruszają się jednocześnie, często w sprzecznych kierunkach, bez wyraźnej kotwicy” – powiedział Faisal Mamsa, dyrektor generalny Tresmark.
Bank SBP utrzymał główną stopę procentową na poziomie 10,5 proc. od grudnia 2025 r. Do poniedziałku obniżył stopy procentowe łącznie o 1150 pb od czerwca 2024 r., z rekordowego poziomu 22 proc.
Warto wspomnieć, że w marcu Pakistan osiągnął także porozumienie na szczeblu pracowniczym z Międzynarodowym Funduszem Walutowym, który wcześniej przestrzegał przed przedwczesnym luzowaniem i nalegał, aby bank utrzymywał dodatnią realną stopę procentową.
