ISLAMABAD: Misja Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) pod przewodnictwem Ivy Petrowej ma złożyć wizytę w Pakistanie 26 lutego w celu przeglądu wdrożenia instrumentu rozszerzonego funduszu (EFF) o wartości 7 miliardów dolarów oraz instrumentu na rzecz odporności i zrównoważonego rozwoju (RSF) o wartości 1,1 miliarda dolarów, podali urzędnicy.
Podczas niemal dwutygodniowej wizyty zakończonej 11 marca spotkania będą miały większe znaczenie, ponieważ obie strony omówią także propozycje budżetowe oparte na wynikach tego roku i ustalą ogólne założenia przyszłego budżetu (na rok budżetowy 2026–2027), zwłaszcza dotyczącego finansów prowincji.
Wyniki programu na koniec grudnia 2025 r. – okres objęty przeglądem – były w większości zadowalające, aczkolwiek wystąpił niedobór dochodów, które według władz można zmniejszyć w następstwie niedawnej decyzji Federalnego Trybunału Konstytucyjnego w sprawie superpodatków, która wypadła na korzyść rządu.
Sektor elektroenergetyczny również pozostałby pod dodatkową kontrolą ze względu na niestabilność polityki w ostatnich miesiącach, w tym politykę dotyczącą sektora przemysłowego, stałych opłat mieszkaniowych itd., chociaż liczba długów o obiegu zamkniętym mieści się w docelowym zakresie.
Pozytywem jest to, że Pakistan spełnił prawie wszystkie ilościowe kryteria wyników na koniec grudnia 2025 r. Jednakże pozostaje w tyle pod względem orientacyjnych celów i wskaźników strukturalnych, co może mieć wpływ na przyszłą realizację programu.
Biorąc pod uwagę przeprowadzane dwa razy w roku przeglądy EFR o wartości 7 miliardów dolarów i RSF o wartości 1,1 miliarda dolarów, obie strony będą musiały uzgodnić dotychczasowe wyniki, a także wybiegające w przyszłość plany wdrożenia.
Po pomyślnym zakończeniu przeglądu Pakistan będzie uprawniony do wypłaty około 1 miliarda dolarów (760 milionów specjalnych praw ciągnienia) w ramach EFR i kolejnych 200 milionów dolarów w ramach RSF do końca kwietnia.
Tymczasem Topline Research stwierdziło, że oczekuje od Pakistanu spełnienia prawie wszystkich ilościowych kryteriów wydajności (QPC).
„Według naszych obliczeń Pakistan prawdopodobnie spełni prawie wszystkie siedem wymogów QPC, jednak dane dotyczące jednego wskaźnika nie są jeszcze znane” – stwierdził, odnosząc się do minimalnego limitu ukierunkowanych transferów pieniężnych, który według niego pominął w poprzednim przeglądzie kwotę 1 miliarda rupii.
Być może jednak nie uwzględniono faktu, że rozbieżność miała wyłącznie charakter techniczny, ponieważ niższe wydatki nie dotyczyły beneficjentów, ale niższych wydatków administracyjnych.
Topline zaobserwował również, że międzynarodowe rezerwy netto prawdopodobnie pozostaną poniżej poziomu około 6,7 miliarda dolarów w porównaniu z poziomem odniesienia wynoszącym 7 miliardów dolarów na wrzesień 2025 r. i poniżej 6 miliardów dolarów w grudniu 2025 r. w porównaniu z poziomem odniesienia wynoszącym 6,5 miliarda dolarów.
„Aktywa krajowe netto (NDA) SBP prawdopodobnie utrzymają się w przedziale 12,5–13,5 biliona rupii wobec docelowego pułapu 14,9–15,1 biliona rupii na wrzesień i grudzień 2025 r.” – stwierdził.
Według Banku Państwowego swapy walutowe wyniosły 2,2 miliarda dolarów na wrzesień 2025 r. i 1,86 miliarda dolarów na grudzień 2025 r., w porównaniu do docelowych pułapów wynoszących odpowiednio 2,25 miliarda dolarów i 2 miliardy dolarów. Oszacowała także dane dotyczące nadwyżki pierwotnej na poziomie 3,5 i 4,1 biliona rupii za wrzesień i grudzień w porównaniu z docelowymi wartościami 460 miliardów i 3,2 biliona rupii.
„Według naszych kontroli kanałów prawdopodobnie zostaną spełnione gwarancje rządowe i dolny limit wydatków na transfery pieniężne. Podobnie oczekuje się, że nowy cel dotyczący zeznania podatkowego zostanie osiągnięty” – powiedział Topline.
Dodała, że orientacyjne kryteria Federalnej Izby Skarbowej (FBR) nie spełniły się o 336 miliardów rupii, ale wyraziła nadzieję, że część tego nieosiągniętego celu uda się zebrać na mocy wyroku w sprawie superpodatków, chociaż kwota nadal będzie poniżej celu rocznego.
Opublikowano w Dawn, 18 lutego 2026 r
