KARACHI: Giełda pakistańska (PSX) przeżywała czwarty trudny tydzień, gdy napięcia geopolityczne między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, spotęgowane przez wewnętrzne zamieszanie polityczne, spowodowały znaczną wyprzedaż, spychając indeks KSE-100 poniżej poziomu 174 000 punktów.
Indeks zamknął się na poziomie 173 170 punktów, co oznacza spadek o 6 434 punktów, czyli 3,6 procent tydzień do tygodnia, co oznacza wyraźną korektę w stosunku do styczniowego szczytu wynoszącego 189 167. Oznacza to spadek od tego maksimum o 8,5%.
Według Topline Securities głównymi sprzedawcami były zagraniczne korporacje, które w ciągu tygodnia wyprzedały akcje warte 26–28 mln dolarów. Ten odpływ zagraniczny przyćmił zakupy dokonywane przez osoby prywatne i banki, które dokonały zakupów netto na kwotę odpowiednio 14,4 mln dolarów i 12,1 mln dolarów.
Aktywność handlowa również spadła wraz ze zbliżaniem się Ramadanu, a średni dzienny wolumen spadł o 22–24 procent tydzień po tygodniu do 654–831 milionów akcji. Według AKD Securities średnia wartość transakcji spadła o 12 procent, do 134 mln dolarów.
W ujęciu sektorowym firma Arif Habib Ltd zauważyła, że do spadku przyczyniły się banki, które wniosły 1044 punkty, a następnie nawozy (931 punktów), cement (814 punktów), banki inwestycyjne (599 punktów) i firmy zajmujące się marketingiem ropy naftowej (509 punktów). Do kluczowych podmiotów mających negatywny wpływ zaliczały się Fauji Fertilizer Company, Engro Holdings, Pakistan State Oil, Lucky Cement i Pioneer Cement.
Sprzedaż zagraniczna i napięcia geopolityczne negatywnie wpływają na nastroje
Choć giełda stanęła w obliczu załamania, kilka wskaźników ekonomicznych dało przebłysk wsparcia. Państwowy Bank Pakistanu (SBP) podał, że w styczniu kraj odnotował nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących w wysokości 121 mln dolarów, odwracając deficyt w wysokości 265 mln dolarów w grudniu 2025 r. i 393 mln dolarów w styczniu 2025 r. Jednak w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy roku budżetowego 26 na rachunku obrotów bieżących utrzymywał się deficyt na poziomie 1,07 mld dolarów w porównaniu z nadwyżką wynoszącą 564 mln dolarów w tym samym okresie ubiegłego roku.
Według Pakistańskiego Biura Statystycznego (PBS) deficyt handlowy w styczniu wyniósł 2,76 miliarda dolarów. Eksport wzrósł o 3,5% rok do roku do 3,1 miliarda dolarów, na co wpływa wzrost o 34,8% miesiąc do miesiąca, podczas gdy import spadł o 1% rocznie i 4,4% miesiąc do miesiąca do 5,8 miliarda dolarów. Skumulowany deficyt handlowy wzrósł o 28,4 proc. do 22,1 mld dolarów w całym 7m26.
SBP podał, że bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ) odnotowały w styczniu napływ 173 mln dolarów, odwracając odpływ 135 mln dolarów w grudniu. Jednak skumulowane BIZ w 7mro26 spadły o 41% rok do roku, do 981 mln dolarów.
Jeśli chodzi o przemysł, PBS stwierdził, że w grudniu 2025 r. produkcja wielkoskalowa (LSM) wzrosła o 0,4% rok do roku, przy wzroście o 9,3% miesiąc do miesiąca. W pierwszej połowie roku budżetowego 26 LSM odnotowało wzrost o 4,8%, głównie dzięki wzrostowi w branży motoryzacyjnej i tekstylnej
sektory.
Finansowanie samochodów wykazało ciągły wzrost, wzrastając o 35,8% rok do roku do 328 miliardów rupii w styczniu, podczas gdy w ujęciu miesiąc do miesiąca wzrosło o 2,8%. Jednakże, jak zauważył Arif Habib Ltd, spożycie nawozów spadło w styczniu o 48% rok do roku, co wynika z wysokich zapasów w kanale sprzedaży po przedsprzedaży w poprzednim miesiącu.
Według AHL produkcja energii wzrosła o 12% rok do roku, do 9140 gigawatogodzin (GWh), a skumulowana produkcja w roku 7MFY26 osiągnęła 76 496 GWh, co oznacza wzrost o 2% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku.
Płynne rezerwy walutowe SBP wzrosły o 19 mln dolarów do 16,2 mld dolarów na dzień 13 lutego. Rupia pozostała w dużej mierze stabilna, aprecjonując o 0,02% tydzień do tygodnia, zamykając się na poziomie 279,56 rupii do dolara. Realny efektywny kurs walutowy w grudniu wyniósł 103,29, co oznacza spadek o 0,42% w porównaniu z poprzednim miesiącem, ale dotychczasowy wzrost o 5,37% w roku finansowym 2026.
W sektorze naftowym PBS podał, że ceny oleju napędowego dla dużych prędkości wzrosły o 7,32 rupii za litr do 275,70 rupii, podczas gdy opłata za ropę naftową pozostała na niezmienionym poziomie 76,21 rupii za litr.
Na koniec stycznia wpływy z przekazów pieniężnych na konto Roshan Digital Account (RDA) osiągnęły 11,92 miliarda dolarów, z czego 1,97 miliarda dolarów zostało repatriowanych, a 7,66 miliarda dolarów wykorzystano lokalnie, co pozostawiło podlegające repatriacji zobowiązanie netto w wysokości 2,3 miliarda dolarów. Według SBP skumulowany napływ środków przekroczył w lutym granicę 12 miliardów dolarów.
Inne godne uwagi zmiany obejmowały obniżkę stawek za energię przemysłową o 5 Rs za kilowatogodzinę, wzrost eksportu IT o 19% rok do roku w styczniu oraz wzrost eksportu tekstyliów o 1,3% w roku 7MY26.
Analitycy są ostrożni, ale pełni nadziei, jeśli chodzi o krótkoterminowy kierunek rozwoju rynku. AKD Securities uważa, że rozwój sytuacji geopolitycznej i wynik nadchodzącej misji przeglądowej MFW, która ma się odbyć w przyszłym tygodniu, będą miały kluczowe znaczenie dla określenia nastrojów inwestorów. Dodatkowo sezon wyników spółek może przynieść pewne korzyści, zwłaszcza jeśli zyski będą wyższe od oczekiwań.
Obecnie indeks KSE-100 notowany jest po atrakcyjnej relacji ceny do zysku na poziomie 8,7-krotności, co daje stopę dywidendy na poziomie około 5,6 proc.
Opublikowano w Dawn, 22 lutego 2026 r
