KARACHI: Inwestorzy w całym kraju, w tym z sektora pozabankowego, w dalszym ciągu kierują fundusze w rządowe papiery wartościowe, a inwestycje pozabankowe osiągnęły rekordową kwotę 11 bilionów rupii do końca grudnia 2025 r.
Najnowsze dane pokazują, że samorządy prowincji również dołączyły do trendu inwestowania w obligacje krajowe i oczekuje się, że w okresie kwiecień-czerwiec 2025–26 zainwestują około 1,4 biliona rupii w bony skarbowe.
Rosnące uzależnienie od pożyczek rządowych uwydatnia obawy związane z rosnącym poziomem zadłużenia, które co roku pochłania znaczną część budżetu i często prowadzi do cięć w wydatkach na rozwój. Mimo to nie ogłoszono żadnej kompleksowej strategii ograniczenia wydatków. Planowane przez samorządy prowincji inwestycje w bony skarbowe na kwotę 1,4 biliona rupii w okresie od kwietnia do czerwca 2026 r. odzwierciedlają atrakcyjność zysków wolnych od ryzyka, ale wskazują również na dostępność płynności, która w przeciwnym razie mogłaby zostać skierowana do produktywnych sektorów gospodarki.
Gwałtowny wzrost inwestycji w papiery rządowe stał się bardziej wyraźny w ostatnim kwartale roku obrotowego 2025, osiągając wzrost o 2,5 biliona rupii do 49,174 biliona rupii na koniec grudnia 2025 r. w porównaniu z 46,682 biliona rupii we wrześniu 2025 r.
Łączna wartość papierów wartościowych wzrośnie do 49,17 biliona rupii do końca grudnia 2025 r
Sektor pozabankowy – obejmujący towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze inwestycyjne, korporacje i samorządy wojewódzkie – odpowiadał za znaczną część tych inwestycji. Do końca grudnia same rządy prowincji zainwestowały 1,179 biliona rupii.
Inwestycje pozabankowe obejmowały 4,008 biliona rupii w bony skarbowe, 5,929 biliona rupii w pakistańskie obligacje inwestycyjne (PIB) i 982 miliardy rupii w Sukuk, co dało łączną kwotę 10,919 rupii do końca grudnia 2025 r.
W tym samym okresie banki zainwestowały 38,254 biliona rupii w obligacje PIB, bony skarbowe i obligacje Sukuk.
Dane sugerują, że duża część dostępnej płynności jest kierowana na pożyczki rządowe, a nie na inwestycje sektora prywatnego. Choć rząd umożliwił także inwestorom detalicznym zakup tych instrumentów, tendencja wskazuje, że fundusze w coraz większym stopniu lokowane są w aktywach nieprodukcyjnych.
Dzieje się tak w czasie, gdy wzrost gospodarczy pozostaje poniżej potencjału. Azjatycki Bank Rozwoju prognozował niedawno, że wzrost PKB Pakistanu w roku budżetowym 26 wyniesie 3,5%, co odzwierciedla umiarkowaną ekspansję.
W ciągu ostatnich trzech lat akcja kredytowa sektora prywatnego pozostawała na niskim poziomie. Eksperci przypisują spowolnienie niepewności gospodarczej, którą dodatkowo pogłębia trwający konflikt regionalny w Zatoce Perskiej.
Banki zainwestowały ponad czterokrotnie więcej w rządowe papiery wartościowe w porównaniu z pożyczkami dla sektora prywatnego. Do czerwca 2025 r. wartość kredytów udzielonych przez sektor prywatny wyniosła 9,9 biliona rupii w porównaniu z łącznymi inwestycjami banków w wysokości 38,2 biliona rupii w papiery rządowe. Wzrost akcji kredytowej przez ostatnie trzy lata pozostawał słaby i wzrastał o około 1 bilion rupii rocznie lub mniej.
Wysokie koszty finansowania zewnętrznego w połączeniu z wyzwaniami strukturalnymi, takimi jak podwyższone taryfy za energię elektryczną, zmusiły już setki firm do przeniesienia działalności do krajów takich jak Azja Środkowa, Egipt i Meksyk, co jeszcze bardziej osłabiło krajową aktywność inwestycyjną.
Opublikowano w Dawn, 12 kwietnia 2026 r
